Largo Plazo 2 Generaciones: agosto 2023

Queridos nietos,

Comienzo el reporte de Julio compartiendo este aprendizaje.

SESGO DE ANCLAJE

Definición oficial: es la distorsión cognitiva por la que los usuarios tienden a tomar sus decisiones en base a la primera información que reciben.

Mi visión: limitación mental de la que deriva un prejuicio absurdo que fija como válido un evento pasado.

Llevo algún tiempo planteándome por qué me costaba ampliar posiciones en acciones aún cuando su precio "parecía" razonable. Inluso siendo consciente de este sesgo, que junto con tantos otros explica Daniel Kahneman (ver "mis lecturas"), hay una sensación que me incitaba a pensar que todo precio superior al que ya había pagado inicialmente era demasiado caro. Aunque evidentemente no es una sensación muy racional, puesto que la situación empresarial, macroeconómica, social, etc... ha podido cambiar, es precisamente esa parte emocional la que he empezado a entender que puede lastrar los resultados a largo plazo.

Como empecé contando al comienzo de este blog, no me siento plenamente capacitado para analizar una empresa, ya que a la parte técnica le sumo una cierta desconfianza hacia la total honestidad de los ejecutivos y/o de sus sanos intereses. Mi escasa capacidad no ha cambiado, así que intento contener el riesgo derivado de una falta de conocimiento no levantando en exceso la mano a la hora de fijar órdenes de compra y para ello, me fijo en ciertos indicadores de los que ya hablé, pero que me anclan psicológicamente a pagos pasados. Esto puede ser una ventaja en un periodo en que el mercado cae, pero puede ser un lastre si sube, ya que me dejaría fuera de él. Por tanto, me hice varias preguntas:

¿Cómo luchar contra tu propia mente? sin duda un buen comienzo es ser consciente de esta limitación o tara mental. Un precio pasado podría ser bueno en aquel momento, pero no necesariamente tiene por que serlo ahora. Por tanto, el primer paso es asumir que no es un fracaso incrementar los precios de compra, si está justificado.

¿cómo saber si está justificada una compra más cara si estoy comprando lo mismo? Una buena estrategia es la que aprendí de Gerandine Weiss (ver "entrada 16") y su perfil de rentabilidad donde relaciona el precio de una acción con su rentabilidad histórica por dividendo. Por tanto, un segundo paso tras asumir no anclarse en precios pasados, es tener la capacidad de comparar el precio de una acción con su propio desempeño, por medio de la información que ofrece su rentabilidad promedio y establecer un posible indicador de un precio razonable cuando ofrezca una rentabilidad superior a su promedio.

Pero, ¿cómo saber si ese precio razonable esconde problemas de fondo en la empresa? Es muy probable que si una acción baja su precio, haya algo que se nos escape; no ayudaría creerse el más listo de la clase y pensar en una buena oportunidad cuando el resto del mundo ve problemas, por lo que conviene tomar alguna precución. Como en el caso anterior, en la comparativa encuentro la salvación. Si se trata de una caída de precio que sólo afecta a esta empresa, puede que se enfrente a problemas internos, que sean graves o temporales, dependerá del caso, pero interesa estar del lado de los temporales y aprovechar la ocasión. Si por el contrario se trata de una caída paralela al resto de sus competidores por malas expectativas del sector o incluso caídas generalizadas del mercado, puede que sea una gran ocasión para ampliar posiciones.

Dicho esto, he encontrado estas tres herramientas para intentar vencer esa estupidez del sesgo de anclaje que he comprobado es tremendamente dificil escapar:

Comparo con mi propio promedio de compra pero no me limito a superarlo, pero si lo reduzco aún mejor.
Comparo con el promedio de la propia empresa y busco compras a precios que ofrezcan rentabilidades en su zona de máximos o al menos, superior a su promedio.
Comparo la empresa con sus competidores y no huyo de sectores denostados.